Şeffaflık Raporu
Hesaplama Metodolojisi
Platform üzerinde kullanılan değerleme algoritmaları, projeksiyon varsayımları ve matematiksel modeller.
CAPEX ve Amortisman Projeksiyonu
DCF analizinde gelecekteki nakit akışlarını belirleyen en kritik kalemlerden biri Yatırım Harcamaları (CAPEX) ve bununla ilişkili Amortisman gideridir.
A. CAPEX Hesaplama Yöntemleri
Sistem, kullanıcı tercihine göre aşağıdaki 3 yöntemden birini kullanarak gelecek yılların CAPEX ihtiyacını tahmin eder.
Yöntem 1: Varlık Devir Hızı Bazlı (Önerilen)
Şirketin satışlarını artırmak için ne kadar yeni varlığa ihtiyacı olduğunu (Büyüme) ve mevcut varlıkları korumak için ne kadar harcaması gerektiğini (İdame) hesaplar.
$$ \text{CAPEX} = \text{Büyüme Yatırımı} + \text{İdame Yatırımı} $$
- Büyüme Yatırımı $$ \text{max}\left(0, \frac{\text{Hedef Satış}}{\text{Varlık Devir Hızı}} - \text{Mevcut MDV}\right) $$
- İdame Yatırımı $$ \text{Satışlar} \times \left( \frac{\text{Tarihsel Amortisman}}{\text{Tarihsel Satış}} \right) \times 1.15 $$
Yöntem 2: Satışların Yüzdesi
$$ \text{CAPEX}_{t} = \text{Satış}_{t} \times \text{Ort. CAPEX Marjı} $$
Yöntem 3: Yıllık Büyüme (YoY)
$$ \text{CAPEX}_{t} = \text{CAPEX}_{t-1} \times (1 + g) $$
B. Amortisman Projeksiyonu
$$ \text{Amortisman}_{t} = \left( \text{MDV}_{t-1} + \frac{\text{CAPEX}_{t}}{2} \right) \times \text{Amortisman Oranı} $$
Yatırım Sermayesi Getirisi (ROIC)
$$ ROIC = \frac{\text{NOPAT}}{\text{Yatırılan Sermaye}} $$
$$ \text{NOPAT} = \text{EBIT} \times (1 - \text{Efektif Vergi}) $$
$$ \text{IC} = (\text{Borç} + \text{Özkaynak}) - \text{Nakit} $$
Dupont Analizi
$$ ROE = \text{Kar Marjı} \times \text{Aktif Devir Hızı} \times \text{Kaldıraç} $$
WACC (Sermaye Maliyeti)
$$ WACC = \left( \frac{E}{V} \times Re \right) + \left( \frac{D}{V} \times Rd \times (1 - T) \right) $$
Net İşletme Sermayesi (NWC)
Şirketin operasyonel döngüsünü sürdürmek için ne kadar nakde ihtiyacı olduğunu (Nakit Dönüşüm Süresi) hesaplar.
A. Faaliyet Döngüsü Bileşenleri
- 1. Alacak Tahsil Süresi $$ \frac{365}{\text{Satışlar} / \text{Ort. Ticari Alacaklar}_{(\text{KDV Hariç})}} $$ Ticari alacaklar, girilen KDV oranı (örn. %20) düşülerek netleştirilir.
- 2. Stok Tutma Süresi $$ \frac{365}{\text{Satışların Maliyeti} / \text{Ort. Stoklar}} $$
- 3. Borç Ödeme Süresi $$ \frac{365}{(\text{SMM} + \text{Faal. Gid.}) / \text{Ort. Ticari Borçlar}_{(\text{KDV Hariç})}} $$ Borç devir hızında sadece maliyet değil, faaliyet giderleri de (OPEX) dikkate alınır.
B. İhtiyaç Duyulan Sermaye
$$ \text{Nakit Döngüsü (Gün)} = \text{Alacak Süresi} + \text{Stok Süresi} - \text{Borç Süresi} $$
Gün bazında bulunan nakit döngüsü, nakit ihtiyacına (TL) şu formülle çevrilir:
$$ \text{NWC İhtiyacı} = (\text{SMM} + \text{Faal. Gid.} - \text{Amortisman}) \times \frac{\text{Nakit Döngüsü}}{365} $$
Amortisman nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olduğu için toplam giderlerden düşülür.
İndirgenmiş Nakit Akımı (DCF)
1. FCFF (Serbest Nakit Akımı)
$$ FCFF = \text{EBIT} \times (1-t) + \text{Amortisman} - \text{CAPEX} - \Delta \text{NWC} $$
2. Terminal Değer
$$ \text{Terminal Değer} = \frac{FCFF_{n} \times (1+g)}{WACC - g} $$